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国泰君安：瑞康医药 耗材业务有望加速扩张

国泰君安5月20日发布瑞康医药（002589）的研究报告称，公司增发通过发审委,在资金面充实预期的下,公司耗材业务将加速推进,业绩预测有望上调,估值有望提升。

5月17日公司非公开增发通过发审委审批,有望在年中或三季度完成增发。在资金面充实的预期下,公司耗材业务将加速推进,业绩增长提速。考虑增发进度的不确定,分析师小幅上调年EP熔接机S为1.70、2.29、2.97元,上调目标价至46元,维持 增持 评级。

资金面有望充实,耗材业务将加速推进。公司耗材业务的扩张一直受制于资金层面的限制:一方面,耗材业务作为新开拓业务,初期铺货需要公司承担垫资;另一方面,由于公司药品业务扩张速度也较快,资金链运转已经偏紧。因此,只”薄型气缸有在资金面将有所充实的预期下,公司才能加速推进耗材业务。分析师估计年中增发有望完成、耗材业务提速后将贡献13年%的利润。

耗材市场整合初期,拓展空间可观:分正在积极推动奔驰、1汽大众等主流汽车主机厂认证析师估计在这一轮药品招标后,器械耗材的招标将推进,目前个别省份已出台耗材集采方案。因此未来年器械耗材的渠道资源将从 个体户 形式逐步整合到地市级、甚至省级流通企业。市场整合初期,未来拓展空间可观。

业绩、估值均有上调空间:公司耗材业务加速推进,年中有望见成效,业绩预测有望超市场预期;同时,公司耗材业务处于市场整合初期,可拓展空间广阔,且器械耗材营销渠道整合后,带来的盈利水平涂镀钢材显著高于药品业务,因此估值应高于药品业务。

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